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　　来源 | 财通社

　　撰文 | 何剑岭

　　当前的港股上市公司中，3D打印企业多聚焦于工业级领域，例如航空航天、医疗等，具备高壁垒特征。如今将迎来新的变化：首家纯消费级3D打印上市公司有望很快上市。

　　5月11日，深圳市创想三维科技股份有限公司（Shenzhen Creality 3D Technology Co．， Ltd．）在港交所披露了聆讯后的招股书，计划在香港主板挂牌上市。该公司在2025年2月21日、2025年8月13日、2026年3月9日先后三次递表，如今终于梦想成真。

　　四维一体的生态系统

　　创想三维成立于2014年，目前是全球消费级3D打印产品及服务提供商。公司的产品主要包括：3D打印机、3D打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机、配件及其他。

　　但与纯粹的产品提供商不一样，创想三维同时也在通过服务来打造生态系统：通过专注于3D打印内容的平台——创想云——为用户提供各类服务。此外，公司还推出了专注于3D创意成品的海外电商平台Nexbie。

　　从公司介绍来看，创想云平台可以用AI技术为用户生成3D模型；用户可以从创想云平台下载相关的3D打印软件；用户可以在Nexbie销售自己的3D打印作品。

　　如此来看，创想三维可不光是卖硬件，而是走的“硬件+耗材+社区+平台”的差异化成长路径，兼具消费电子的普及性、科技企业的成长性与平台型公司的长期价值。这也是港股上市公司中比较罕见的消费科技闭环范式。

　　硬件作为流量入口，打好基本盘。3D打印耗材作为复购型业务，成为稳定现金流来源。创想云平台是全球最大的消费级3D打印内容社区，形成极强的用户壁垒；Nexbie海外电商平台打通 “创意 - 建模 - 打印 - 交易” 全链路，进一步提升商业化空间。

　　这就是创想三维打的“小算盘”。

　　业务体现稀缺性

　　硬件方面，创想三维构建了3D打印机+3D扫描仪+激光雕刻机的全场景产品矩阵。

　　从不同类型产品的销售占比来看，3D打印机仍然是绝对龙头，2023年的销售占比甚至高达74.6%，2025年有所下降但还是有57.1%。3D打印耗材和3D扫描仪的销售占比正逐年上升。

　　根据灼识咨询的资料，2025年按GMV计，创想三维是全球第二大的消费级3D打印公司，市场占有率为11.2%。2025年按GMV计，创想三维位居全球消费级3D扫描仪公司第一，市场份额为45.3%。

　　从销售渠道来看，创想三维线上销售收入占比逐年增加，线下销售收入占比逐年下降。截至2025年，线上销售收入占比48.5%，线下占比51.5%，基本对半分。

　　根据灼识咨询数据，全球消费级3D打印市场规模2025年达60亿美元，预计2030年增至272亿美元，年复合增长率35.2%；消费级3D扫描仪、激光雕刻机同步高增，2030年市场规模分别达4.18亿美元、2.2亿美元。

　　在AI建模普及、操作门槛降低、个性化需求爆发的驱动下，消费级3D打印正从极客工具走向大众消费品，而创想三维作为这一赛道的首只港股，稀缺性相当突出。

　　也许正是看到了这样的市场前景，创想三维也迎来三大顶级明星投资机构的青睐。前海股权投资基金为最大机构股东，持股5.81%；深创投+南山红土合计持股4.32%；腾讯创投持股2.16%。

　　深耕海外市场是最大优势

　　与大部分在港IPO企业普遍依赖中国内地市场不同，创想三维持续的全球化布局成为一大亮点。

　　目前，创想三维的海外收入占比超70%，覆盖全球140个国家和地区，拥有81家线上网店、2422家经销商，在美国、德国建有海外仓，物流效率比肩本土品牌。

　　公司在亚马逊、独立站等线上渠道收入占比48.5%，线下经销商网络覆盖广泛，成功地避免了关税政策冲突带来的风险。例如，2025年，公司即便面对美国35%-40.8%的高关税，仍通过价格调整、海外备货、生产多元化等策略，当年美国市场收入仍达8.88亿元，同比增长69.5%，显示出强大的全球化运营能力。

　　相较之下，创想三维长期积累的这种无地域依赖、无政策集中风险，全球化渠道壁垒优势，有望成为公司业绩的关键保障。

　　2025年罕见巨亏

　　从经营业绩来看，创想三维逐年增长，但2025年罕见地出现了巨额亏损。

　　从创想三维的营业收入来看，2023年-2025年分别为18.83亿元、22.88亿元、31.27亿元，三年复合增长率18.9%；毛利润分别为6亿元、7.01亿元、9.75亿元，毛利率保持在30%以上，比较稳定。

　　然而，就在这营收、毛利一片大好之下，2025年公司竟然“爆雷”：在2023年和2024年净利润分别为1.29亿元和8866万元的情况下，2025年扭盈为亏，直接报亏损1.82亿元。

　　在公司基本面并未出现重大变化的背景下，这样的亏损显然不正常。

　　公司解释称，主因是对早期投资者的股份补偿与现金分红2.4亿元，剔除这一一次性因素后，经营层面实际是盈利的。

　　“消费级3D打印第一股”的成色究竟如何？还有待其上市后市场的真正考验。