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【央视新闻客户端】
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"> 中国保险行业协会日前召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会。会议研究提出,当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%,较上季度回升1个基点。

这是该指标在经历连续四个季度下行后,连续第二个季度回升。自2025年动态调整机制建立以来,七次公布的预定利率研究值依次为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%、1.94%,呈现出“加速下行—降幅收窄—触底回暖”的完整轨迹。

尽管研究值连续回暖,但距离当前普通型产品预定利率上限2.0%仍差6个基点,远未触及“连续两个季度高出25个基点及以上”的调整阈值。业内普遍判断,2026年人身险产品预定利率上限将保持稳定,年内调整窗口基本关闭。与此同时,分红险演示利率上限7月起从3.9%下调至3.5%,行业正告别以高演示“内卷式”竞争的逻辑,进入差异化定价与稳健分红兑现的新周期。

双重约束下年内调整窗口关闭

预定利率研究值回升,为何年内无法触发调整?核心在于机制设计的双重约束。

一方面,研究值计算锚定5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率的250日和750日移动平均。这种长周期算法使研究值具有较强惯性,难以对利率短期波动即时反应。截至二季度末,10年期国债收益率为1.73%,较一季度末小幅下降8.4个基点,但受2025年下半年长端利率趋势性回暖的历史数据牵引,研究值仍保持回升态势。

另一方面,调整触发条件为“连续两个季度高出25个基点及以上”。当前2.0%的上限仅比1.94%的研究值高出6个基点。即便未来两个季度均满足触发条件,叠加最长2个月的产品切换期,实际调整最快也要到2027年。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔测算,若后续市场利率维持当前水平,2026年末预定利率研究值模拟值约为1.86%,中期内调整可能性并不高。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格也表示,预定利率研究值未来不会单边持续上升,预计短期内在1.9%左右震荡,年内大概率维持稳态。

从历史回溯来看,2025年7月是动态调整机制建立后唯一一次触发下调——彼时研究值为1.99%,传统险预定利率上限2.5%高出其51个基点,远超25个基点阈值,最终传统险、分红险、万能险上限分别降至2.0%、1.75%和1.0%。而当前6个基点的差距,与彼时51个基点的差距形成鲜明对比,调整动能不可同日而语。这意味着,过去几年靠“炒停售”驱动保费脉冲式增长的局面,今年将不再出现,保险公司也无需为此投入大量营销资源进行突击销售,经营节奏有望更加平稳。

行业竞争逻辑渐变

在预定利率上限保持稳定的同时,分红险演示利率上限的调整已于7月1日落地——由3.9%统一下调至3.5%。各保险公司高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售,由此引发了一轮产品集中调整。

需要明确的是,演示利率下调并不直接影响消费者的实际收益。演示利率仅为保险公司对未来分红收益的精算假设展示,不构成合同承诺;同款产品在调整前后生效的保单,客户最终实际分红仍取决于公司当年经营成果。但这一调整的深层意义在于,挤出演示收益中的“水分”,让分红险回归“低保底+高浮动”的产品本质。

此前在3.9%的高演示假设下,部分险企为支撑账面表现被迫抬高分红派发,陷入同质化竞争,也易引发销售误导——高演示背后,超五成收益来自非保证部分,消费者却常难以分辨。演示利率下调后,在险企实际派息能力不变的前提下,红利实现率将被动抬升,产品披露数据更为亮眼;险企也无需再为高演示“撑门面”,得以拉长债券久期、增加长久期利率债配置,资产配置更加从容稳健。中信建投非银金融与前瞻研究赵然团队指出,此次下调有助于引导消费者形成合理预期、减少销售误导,同时利差空间回归合理区间,可避免行业陷入“内卷式”竞争,夯实险企盈利基础。

更值得关注的是差异化竞争的信号。记者了解到,部分险企已推出预定利率为1.25%的分红型产品,较市场主流分红险1.75%的预定利率低了50个基点。这种定价策略的核心逻辑是:在更低的保底收益基础上,通过更稳健的资产配置和更充分的分红平滑机制,形成更高的浮动收益兑现能力,从而在产品结构上形成错位竞争。葛玉翔认为,这指向高质量发展阶段下各险企的差异化经营思路,后续不排除通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率,以实现“低保底+高浮动”的组合。华创证券高级分析师陈海椰也认为,长期来看,预定利率研究值企稳释放行业长远发展利好信号,资产端再配置压力显著收敛,头部险企“利差损”或已基本得到解决。

在日前召开的人身保险业利率研究专家咨询委员会例会上,保险业专家认为,人身保险业持续深化改革转型,优化行业发展布局,坚定推行“报行合一”,聚焦主责主业,持续提升服务实体经济质效,扎实做好金融“五篇大文章”,夯实民生保障,积极服务经济社会高质量发展。

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