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　　上周（7.27~7.31）黄金市场呈现弱势反弹，美联储按兵不动，PCE数据低于预期均缓解市场紧缩忧虑，但中东局势反复影响反弹路径。

　　市场观点方面，上周黄金市场弱势反弹，围绕4050美元窄幅震荡，逢低买盘与偏软的通胀读数帮助金价守住4000美元关口，但美联储偏鹰立场、美债收益率的上升以及油价反弹带来的通胀回升忧虑都继续压制黄金的反弹空间。

　　美联储7月议息会议维持利率不变，较市场前期预期表现相对稳定，缓解了市场对于紧缩的过度定价。但记者会问答挫伤了沃什的公信力，针对通胀环境，沃什仅一味强调持续监控与反应，但对“反应函数”描述模糊。故此伴随近期油价的快速反弹，市场对通胀前景的忧虑难以解除，利率曲线普遍上行，这也是黄金市场受压制较为明显的因素。

　　从结果上看，黄金对于近期低于预期的经济数据反应平淡，包括CPI/PCE/GDP在内多次数据消减美联储紧缩预期，且7月议息会议实际表述也并不鹰派，但黄金依然较难吸引资金流入，欧美黄金ETF与COMEX黄金头寸在最近一个月均持续停滞。美国与日本近期在汇市的联合干预所带来的美元走弱也未能帮助金价离开震荡区间，这一切或均预示黄金的震荡磨底还需更长时间。

　　上周市场动态方面，二季度美国实际GDP弱于市场预期。2026年二季度，美国实际GDP增长1.5%（环比年化），市场预期2.1%。但是，美国经济内需仍然强劲，居民商品、服务消费环比均强于一季度，设备投资中通信、工业设备投资反弹，二季度经济拖累主要来自于净出口、库存、政府消费及投资。

　　美联储7月FOMC会议按兵不动。7月FOMC例会按兵不动，声明文本较6月基本一致。7月哈马克、卡什卡利、洛根投下反对票。反对票数量位于历史高位，都来自分行行长，委员会内部求同存异，也说明沃什还需要巩固对分行的领导力。

　　美国6月PCE通胀指标负增长。美国商务部30日表示，由于能源价格下跌拉低了整体价格水平，6月份个人消费支出（PCE）价格指数环比下降0.1%，6年来首次下降。这使得12个月PCE通胀率为3.7%，低于5月份的4.1%。剔除波动较大的食品和能源类别后，6月份核心PCE价格指数环比上涨0.1%，12个月核心PCE通胀率为3.3%，略低于5月份的3.4%。

　　风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。

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